La Comisión Nacional de Valores (CNV) presentó en Montreal los cambios con los que busca simplificar el acceso al mercado de capitales argentino. Su presidente, Roberto Silva, participó de la reunión del Comité Regional Interamericano (IARC) celebrada el 14 y 15 de octubre. El organismo informó los detalles de la actividad el viernes 16.

El encuentro combinó una reunión plenaria con una mesa sobre gobernanza y competitividad. Silva expuso el paso hacia autorizaciones automáticas y la revisión del marco regulatorio. También participó de un debate con representantes de Uruguay y República Dominicana sobre competencia global, innovación y protección de los inversores, según el comunicado de la CNV.

La presentación se apoyó en el paquete conocido como “Big Bang” regulatorio. La comunicación sobre Montreal describe una exposición de reformas argentinas y un intercambio entre autoridades; no anuncia una nueva norma surgida de la reunión ni un compromiso de inversión. El IARC reúne a los reguladores de valores de la región interamericana dentro de IOSCO.

Para entender el alcance de lo expuesto, uno de los antecedentes es el conjunto de normas definitivas que la CNV anunció el 10 de junio, después de una consulta pública. Las resoluciones generales 1145, 1146, 1147 y 1148 incorporaron mecanismos de autorización automática para distintas operaciones. Entre ellos aparece el régimen de mediano impacto ampliado, que permite a las emisoras acceder a montos superiores sin el procedimiento de revisión previa previsto para otras modalidades.

La explicación oficial de junio distinguió los tratamientos según el instrumento. Para los fondos comunes de inversión abiertos dispuso la autorización automática de su constitución y modificación. Para los cerrados, incluidos los inmobiliarios, estableció un régimen destinado a vehículos para inversores calificados o con emisiones por debajo de un límite máximo. También introdujo cambios para los fideicomisos financieros, en línea con los mecanismos previstos para las emisoras.

La CNV aclaró al aprobar ese paquete que la automatización no reduce sus facultades de supervisión, fiscalización y control. El esquema se apoya en la información presentada, la responsabilidad de los participantes y la supervisión posterior. Por lo tanto, simplificar el acceso no equivale a eliminar esas obligaciones.

Otro antecedente del mismo 10 de junio permite observar cómo cambia el trámite cotidiano. Las reformas sobre programas globales, obligaciones negociables autónomas y emisores frecuentes reemplazaron distintas autorizaciones previas por presentaciones mediante Trámites a Distancia y la difusión en la Autopista de la Información Financiera. Según explicó el organismo al aprobarlas, las emisoras asumen la responsabilidad por la información difundida. Entre las operaciones comprendidas se encuentran prórrogas, aumentos de monto y modificaciones de términos y condiciones, conforme al régimen aplicable en cada caso. Las disposiciones también comprendieron la actualización de suplementos anuales de emisiones frecuentes de fideicomisos financieros.

Las reglas para programas globales de PyME CNV también eliminaron la autorización previa para emitir clases o series y admitieron prórrogas automáticas. Esa simplificación se acompañó de precisiones sobre la documentación que debe quedar disponible para los inversores: prospectos, suplementos y materiales preliminares de las ofertas. Además, la regulación incorporó una advertencia específica para los casos en que los colocadores no cuentan con asesores legales independientes de la emisora. Esa circunstancia debe informarse entre los factores de riesgo, con la recomendación de consultar asesores propios. Son exigencias de información que forman parte del cambio de procedimiento presentado por la CNV.